Nová data zveřejněná Českým statistickým úřadem popisují letošní první čtvrtletí jako dobu, kdy se ekonomice vcelku mimořádně dařilo. To ale neznamená, že stejně růžová jako minulost bude i budoucnost.

Z hlavních čísel patří k nejvýznamnějším tato: další zpřesnění odhadu růstu HDP v prvním letošním čtvrtletí se ustálilo na hodnotě 2,2 % meziročně a 0,2 % ve srovnání s posledním kvartálem roku 2025, vždy po očištění od inflace a sezónních vlivů. Úhrn reálných peněžních a nepeněžních příjmů domácností na obyvatele stoupl v prvním čtvrtletí proti předchozímu čtvrtletí o 0,3 % , meziročně se zvýšil o 3,2 %. Reálná spotřeba domácností na obyvatele sice mezičtvrtletně stagnovala, ale meziročně vzrostla o solidních 2,9 %. Průměrný měsíční příjem ze zaměstnání dosáhl 53 132 korun. Oproti předchozímu čtvrtletí se reálně zvýšil o procento a meziročně o velmi výrazných 5,6 %. Míra úspor domácností dosáhla v prvním kvartále 20,0 %, To je sice ve srovnání se 4Q 2025 pokles o 0,1 procentního bodu, ale meziročně o 0,3 procentního bodu více.

Míra zisku nefinančních podniků poklesla ve srovnání s posledním loňským kvartálem o 1,3 procentního bodu na úroveň 42,5 %. Což je dokonce o 2,5 procentního bodu méně než ve stejném loňském období. Jistý vliv na to nesporně měly i celkové mzdové náklady, které v sektoru nefinančních podniků meziročně stouply o 8,7 %. Míra investic se vydala vhodným směrem, když vzrostla mezičtvrtletně o 0,5 procentního bodu na 28,2 %. Meziročně se zvýšila o celkem solidních 1,5 procentního bodu.

Závěry našeho analytického týmu prezentuje Tomáš Pacovský, Managing Partner PKF APOGEO.

Graf 1: Průměrný měsíční příjem domácností ze zaměstnání – sezónně očištěno 

Zdroj: ČSÚ, https://csu.gov.cz/rychle-informace/ctvrtletni-sektorove-ucty-1-ctvrtleti-2026 

„Samozřejmě je většina těchto údajů vysloveně optimistických. Ale vidíme v našem týmu i několik signálů, které vzbuzují spíše obavy. Jedním z nich je podle nás příliš dynamický růst mezd, protože meziroční růst celkových mzdových nákladů o téměř devět procent je naprosto mimo možnosti průmyslových podniků. Výsledkem je přerozdělování zisku mezi kapitálem a prací, což ukazuje údaj o klesající míře zisku nefinančních podniků. To může být samozřejmě sociálně žádoucí efekt, ale z hlediska dlouhodobého růstu je to problematické,“ zdůraznil Pacovský.

Pohled na Graf 1 ukazuje červené sloupce, které informují o meziročních změnách v příjmech rodin ze zaměstnání. Důležitým faktem je, že po propadech v roce 2020 a pak také v problematických letech 2022 a 2023, se v období 2024 a 2025 situace stabilizovala. „Všimněme si, že v roce 2025 již některé meziroční růsty dosahovaly hodnot z období silné světové konjunktury 2014 až 2019. Přičemž v oněch letech sice ekonomika vcelku silně rostla, neměli bychom ale zapomínat, že přesně tehdy také došlo k zastavení strukturálních reforem, že od této dekády stále čekáme na skutečné obnovení reformního úsilí a na to, kdy obnovíme restrukturalizační procesy,“ zmínil Pacovský a dodal, že rychlý růst mezd a dalších příjmových ukazatelů je sice z pohledu zaměstnanců potěšující, určitě však nejde o nic tak zcela pozitivního z pohledu národohospodářského. 

Graf 2: Reálné příjmy a spotřební výdaje domácností – sezónně očištěno

Zdroj: ČSÚ, https://csu.gov.cz/rychle-informace/ctvrtletni-sektorove-ucty-1-ctvrtleti-2026

V Grafu 2 jsou data mezičtvrtletní. Když se soustředíme na poslední kvartály, vidíme tam povětšinou vyšší tempo růstu spotřeby domácností oproti vývoji reálných příjmů.