Zahraniční obchod skvěle, stavebnictví výborně, průmysl slušně, inflace nic moc a sazby zůstávají

Další várka statistických zpráv potvrdila rostoucí kondici české ekonomiky. Přebytek bilance zahraničního obchodu byl za září vyšší než loni, stavebnictví pokračuje v dynamickém růstu, průmysl také zvýšil produkci, i když jen mírně. Nicméně bankovní rada ČNB podle očekávání ponechala klíčovou 2T repo sazbu na úrovni 3,5 %.

Závěry našeho analytického týmu prezentuje Tomáš Pacovský, Managing Partner PKF APOGEO.

„Růst přebytku zahraničního obchodu jsme s blížícím se koncem roku očekávali. Je to dané pokračujícím oživením v zemích největších obchodních partnerů. Ale data za září jsou o něco lepší, než jaké byly předpoklady. To dává dobré možnosti pro závěr roku a pro zrychlení ekonomického růstu v posledním čtvrtletí roku,“ uvedl Tomáš Pacovský.

Zdroj: ČSÚ, https://csu.gov.cz/rychle-informace/zahranicni-obchod-se-zbozim-zari-2025 

Podle předběžných údajů Českého statistického úřadu skončila v samotném září bilance zahraničního obchodu se zbožím v běžných cenách přebytkem 29,7 miliardy korun. Ve srovnání se zářím 2024 je to o 6,4 miliardy více. „To mimo jiné znamená, že v daném měsíci se přebytek zahraničního obchodu podílel pozitivně na růstu HDP. To nebylo letos zase tak obvyklé. Obchod sice vykazoval kromě tradičně problematického července přebytky, ale většinou nižší než loni,“ dodal Pacovský. Z toho důvodu v lednu až září 2025 sice dosáhl přebytek obchodní bilance 170,8 miliardy korun, ale to je meziročně pokles o 9,8 miliardy. 

„Nicméně pokud by ve zbytku roku přišly přebytky meziročně vyšší, znamenalo by to příspěvek, k již tak velmi nadějnému ekonomickému růstu. Naše poslední firemní predikce hovoří o tom, že v posledním čtvrtletí očekáváme meziročně růst možná až tři procenta při naprosto marginálním příspěvku zahraničního obchodu,“ poznamenal Tomáš Pacovský s tím, že na revizi je však zatím brzy.

Statistický úřad také zveřejnil data o průmyslové produkci. Ta ve stálých cenách a po sezónním očištění v září meziročně reálně vzrostla o 0,4 %. „To je samozřejmě prakticky bezvýznamná změna, ale v letošním roce, který je speciálně v průmyslu zmatený a nevyzpytatelný, je i takový růst – nerůst pozitivní zprávou,“ poznamenal Tomáš Pacovský. Zdůraznil přitom, že právě v tomto roce je možná podstatnější, že meziměsíčně se produkce průmyslu zvýšila o 1,1 %. Hodnota nových zakázek (v běžných cenách) meziročně vzrostla o 4,5 %. „Průmysl se stále nemůže rozmyslet, jestli bude růst nebo klesat, takže jede už více než dva roky takový slalom kolem nulové změny a výsledkem je vlastně stagnace, přesněji velmi mírný růst. Ale i to má pozitiva. Současně je zde pokles počtu zaměstnanců, kterých meziročně ubyla dvě procenta, takže když si to spojíme s velmi malým, ale při vyjádření v běžných cenách přece jenom jistým růstem, tak v sektoru vidíme zvyšování produktivity práce. Pak lze i říct, že pětiprocentní meziroční růst mezd je přijatelný a že celkové prostředí průmyslu se spíše uzdravuje,“ zmínil dále Tomáš Pacovský.

Zdroj: ČSÚ, https://csu.gov.cz/rychle-informace/prumysl-zari-2025 

Zatímco průmysl ale přece jenom tápe, stavebnictví pokračuje v dynamickém růstu, když stavební produkce v září meziročně vzrostla o masivních 12,8 %. Meziměsíčně byla sice nižší o 3,2 %, ale to je silně ovlivněno minulým opravdu mimořádným základem.

„Klasická ekonomická poučka říká, že stavební produkce je lakmusový papírek konjunktury. Pokud stavebnictví roste, roste většinou i celá ekonomika. Jde sice o myšlenku dosti starou a v prostředí, kde stavebnictví hodně ovlivňují veřejné zakázky a dopravní stavitelství poněkud problematickou, ale je fakt, že povětšinou tento vztah opravdu platí,“ zmínil Pacovský. 

Zdroj: ČSÚ, https://csu.gov.cz/rychle-informace/stavebnictvi-zari-2025  

Český statistický úřad zveřejnil také předběžný odhad vývoje spotřebitelských cen za říjen tohoto roku. Podle této predikce se meziročně zvýšila inflace o 2,5 % a meziměsíčně o 0,5 %. Tento údaj bude upřesněn v úterý 11. listopadu. „Jde o výsledek v intencích očekávání. „Říjnových meziročních 2,5 % je po mimořádně optimistickém září návrat do reality, což platí i o meziměsíčním růstu o 0,5 %. To je číslo ještě akceptovatelné, ale na hraně. Z našeho pohledu tím asi končí jakákoliv naděje, že by klíčovou 2T repo sazbu snížila Bankovní rada ČNB ještě letos na svém měnově-politickém zasedání těsně před Vánocemi. Samozřejmě zázraky se občas dějí, ale daleko pravděpodobnější je, že do roku 2026 vstoupíme se sazbou 3,50 %,“ uzavřel Tomáš Pacovský, Managing Partner PKF APOGEO.