Po dlouhé době máme rozpaky z ekonomických novinek

Zatímco minulé měsíce přinášely v naprosté většině zprávy bez debaty velmi pozitivní, některé informace z posledních dnů vyvolávají přece jenom mírné otazníky. Inflace není taková, jakou bychom si představovali, a maloobchodní tržby, stále ještě jeden z motorů růstu ekonomiky, se mírně zadrhává.

Závěry našeho analytického týmu prezentuje Pavel Postl, Senior Partner PKF APOGEO.

„Ani o výsledcích inflace za říjen, ani o maloobchodním obratu za září není možné říct, že by přinesly vysloveně špatná čísla. Ale prostě to není takové, jak se ukazovaly trendy nebo jaká byla přání. Dezinflační procesy pokračují příliš pomalu, navíc s výkyvy, které ukazují na neustálé cenové napětí pod hladinou. Maloobchod roste, jenže trendová křivka se od stoupání obrátila k poklesu dynamiky růstu. Což může i nemusí být předzvěst ochabnutí nákupní aktivity občanů,“ uvedl k současné situaci a novým statistickým datům Pavel Postl.

Zdroj: ČSÚ, https://csu.gov.cz/rychle-informace/indexy-spotrebitelskych-cen-inflace-rijen-2025 

V říjnu vzrostly spotřebitelské ceny meziměsíčně o 0,5 %. Meziročně se zvýšily o 2,5 %. Tedy o 0,2 % bodu více než v září. Analytický tým společnosti PKF APOGEO na základě těchto dat předpokládá, že měnová politika České národní banky zůstane na jestřábí vlně a pokud by snad nastalo další snižování sazeb, lze to předpokládat až příští rok na jaře. „Samozřejmě nikdo nevidí do hlavy členům Bankovní rady, ale máme zde nějaká jejich prohlášení, přičemž kroky Bankovní rady musejí být s těmito prohlášeními konzistentní. V tom případě není při současných číslech pro snižování sazeb prostor,“ prohlásil Pavel Postl, Senior Partner PKF APOGEO. Zároveň však zdůraznil, že do dalšího zasedání Bankovní rady, které bude těsně před Vánocemi, získáme ještě informaci o cenovém vývoji za listopad. „Ale řekněme otevřeně, že dosavadní vývoj inflace prostě nedává ČNB vlastně žádný prostor ke snižování sazeb. Racionálně možná mírně příští rok v březnu, spíše v květnu. Podnikatelé se tedy musejí připravit na další poměrně dlouhé období se současnou cenou peněz,“ dodal Postl.

Ani maloobchodní prodeje nejsou takové, jaké si asi mnozí představovali. Dochází k postupnému ochlazování nákupních trendů, meziroční růsty již nejsou nad třemi, ale nad dvěma procenty ve stálých cenách. „To jsou samozřejmě pořád výborná čísla a není to důvod k propadání do smutných nálad. Ale zvykli jsme si, že konečná spotřeba občanů je hnacím motorem ekonomického růstu. Tak tento motor sice stále růst popohání, ale už nikoliv s takovou silou jako před pár měsíci,“ uvedl Postl .

Zdroj: ČSÚ, https://csu.gov.cz/rychle-informace/maloobchod-zari-2025

V září se tržby v maloobchodě reálně meziročně zvýšily o 2,6 % při meziměsíčním poklesu o 0,2 %. Tržby za prodej a opravy motorových vozidel meziročně vzrostly o 3,2 %, meziměsíčně nicméně klesly o 0,4 %. „Když se na tato čísla podíváme, zvláště, pokud je máme v grafu s delším vývojem, tak vidíme jasný trend zpomalování tempa, jakým utrácejí české domácnosti. Pokud použijeme bazické indexy i při porovnání reálných maloobchodních tržeb na meziroční bázi, pořád je vidět, že to tempo uvadá. Samozřejmě musíme brát v potaz loňskou základnu, která byla již dosti vysoká, takže letošní růsty se porovnávají s podstatně vyššími čísly než loňské. Avšak to je normální problém meziročního srovnávání a na podstatě věci tolik nemění,“ zmínil Postl.

Samozřejmě je otázkou, nakolik ovlivní zpomalení v maloobchodních tržbách jako v klíčovém ukazateli konečné spotřeby domácností růst hrubého domácího produktu. „Pochopitelně tato čísla trochu zpochybňují celkový optimismus kolem ekonomického růstu, který je podle dosavadních zpráv skutečně velmi dobrý. Ale je třeba brát situaci v souvislostech. Krátce před těmito zprávami o domácím trhu dorazila data o zahraničním obchodě a ta jsou pro změnu o něco lepší, než se čekalo. Takže zatím v tom nevidíme nějaký impulz ke změně našich predikcí, jakkoliv pochopitelně při dalším ochabnutí domácího trhu by bylo nutné se nad tím skutečně zamyslet,“ zakončil Postl.