Drahá ropa sestřelila zahraniční obchod České republiky v srpnu do deficitu, stavebnictví meziročně mírně kleslo, ale průmysl hlásí dobrá čísla a vcelku optimistické výhledy. Zakázky ze zahraničí rychle rostou, nicméně domácí poptávka stagnuje.

Závěry našeho analytického týmu prezentuje Pavel Postl, Senior Partner PKF APOGEO.

„S novou sadou čísel od Českého statistického úřadu je to takové, jaké je to v poslední době vlastně už obvyklé. Jedna či dvě celkem optimistické zprávy jsou převáženy shlukem problematických údajů, které ukazují spíše na zpomalování ekonomického růstu a směřování ke stagnaci. Přičemž příčina většiny problémů netkví v domácích poměrech, ale je importovaná ze zahraničních krizových oblastí,“ uvedl na úvod Postl.

Podle předběžných údajů statistiků skončila v srpnu bilance zahraničního obchodu se zbožím v běžných cenách deficitem 5,3 miliardy korun. Meziročně je to výsledek o 5,6 miliardy korun horší. „To znamená několik věcí. Za prvé to, že drahá ropa, která zatěžuje výdaje na straně importu, zvládla vymazat vliv jinak vcelku velmi dobrého růstu exportu meziročně o 8,5 % v běžných cenách. Je to paradox, že v době, kdy se vývoz zvýší až nebývalým tempem, se bilance propadne do záporných čísel, ale primárně právě kvůli cenovému vývoji se dovozy zvýšily dokonce o více než deset procent. Je třeba si uvědomit, že zde nehovoříme o fyzickém objemu zboží, ale o objemu jeho finančního vyjádření,“ dodal Postl.

Každopádně jde o druhý schodek měsíční bilance v řadě, což se nestalo již několik let. Na druhou stranu je třeba zmínit, že červenec je v českém zahraničním obchodě problematický tradičně a ani srpen většinou nebývá příliš exportně dominantní, takže zakolísání přichází v předvídatelné době.

Z hlediska výhledů české ekonomiky jde však o další z nepříliš optimistických zpráv. „Prakticky se můžeme rozloučit s tím, že by zahraniční obchod přinesl ve třetím čtvrtletí nějaký příspěvek k růstu domácího produktu, naopak tato složka tvorby HDP bude zjevně negativní. Znovu tak zesiluje naše přesvědčení, že ve třetím kvartále zažijeme další zpomalení české ekonomiky, a to hluboko pod dvě procenta meziročního růstu,“ uvedl dále Postl. Ten také upozornil, že určitou naději na vylepšení situace v poslední části roku dávají informace o náznacích možného poklesu cen ropy na světových trzích. „Ale takové doufání jsme zde měli od konce února a začátku operace Epic Fury několikrát, zatímco ale Epická zuřivost dopadající na Írán neslavila nijak zásadní úspěch ve smyslu rychlého ukončení konfliktu, do epických rozměrů zuřivosti se mezitím dostávala nálada automobilistů u pump. Tentokrát však existuje alespoň rámcová naděje, že přinejmenším do amerických midterms voleb v listopadu nedojde k obnovení bojů,“ dodal dále Postl.

Zmínil ovšem také, že poslední týden oscilují ceny ropy Brent kolem hodnoty 100 dolarů a trhy příliš nereagují na informace o kompletním uvolnění dopravy v Hormuzském průlivu. Navíc i kdyby klid a plná průchodnost námořní trasy vydržely, bude trvat přinejmenším několik měsíců, než se poměry vrátí plně před konec února 2026. „Světové rezervy, které byly na začátku roku skutečně až mimořádně vysoké, jsou nyní vyčerpané. Jejich doplnění není otázkou dnů ani týdnů, hovoříme o měsících postupného plnění zásobníků. Takže spotřebitelé ani podnikatelé by neměli počítat s návratem k úplnému normálu dříve než v horizontu poloviny příštího roku,“ doplnil Pavel Postl. Připomenul také známý problém s nedostatkem kapacit produkce motorové nafty a obecně těžkých ropných složek, což v tomto dílčím segmentu může vést k dichotomii ve vývoji cen benzínů a cen nafty. 

Alespoň mírný optimismus ale přinesla informace analytiků, že průmyslová produkce v srpnu meziročně reálně vzrostla o 2,6 %. Velmi podstatné je, že meziměsíčně byla vyšší o 0,3 %. Hodnota nových zakázek meziročně vzrostla o 5,9 %, avšak při velmi odlišných trendech zahraniční a domácí poptávky. Exportních objednávek přibylo meziročně v běžných cenách 9,3 %, tuzemské nové zakázky však zaznamenaly pokles o 0,5 %.

„Průmysl roste šesté čtvrtletí v řadě, trend sice ukazuje mírné zpomalování, ale pořád je to velmi pěkný reálný růst výrazně nad dvěma procenty. Pokud opakovaně posloucháme, že český průmysl skomírá a je na tom zle, tak tato čísla to opravdu nepotvrzují. Přičemž je nositelem růstu produktivity práce, protože také již delší dobu dokáže snižovat počet zaměstnanců o zhruba procento ročně,“ zmínil Postl.

Určité problémy se v srpnu nevyhnuly stavebnictví. Produkce tohoto sektoru meziročně klesla o 1,4 %, meziměsíčně byla nižší o 0,1 %. Počet vydaných stavebních povolení nicméně vzrostl o 1,4 %. „Stavebnictví chladne, to je jasné již delší dobu. Částečně jde o matematiku, protože minulý rok byl z hlediska růstu sektoru skutečně extrémní a letošek se tedy potkává při meziročním srovnání s mimořádnými čísly, ale i trendově je vidět, že přes významné státní investice se nedaří držet dynamiku odvětví. Nicméně údaje ve stavebnictví jsou tradičně volatilní, takže dělat závěry nám připadá předčasné. Uvidíme, až budou k dispozici data za září a také pohyb v závěru roku, potom bude jasnější, jak se situace vyvine,“ uzavřel Postl.

Tento dokument nelze chápat jako investiční doporučení ani produkt investičního poradenství ve smyslu Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU o trzích finančních nástrojů a její transkripce do práva ČR, není odbornou radou ani se nejedná o jakoukoliv jinou formu poradenství.