Průmysl si vedl v listopadu skvěle, ale…

Výsledky průmyslu za listopad překvapily svižným růstem, ale vzhledem k nízké loňské základně je dobré s nadšením vyčkat až do doby, než dojde k dalšímu potvrzení naznačeného trendu. Stavebnictví podle předpokladu mírně zpomalilo, ale stále si drží výbornou dynamiku. Předběžné odhady inflace za prosinec jsou jednoznačně výborné.

Závěry našeho analytického týmu prezentuje Pavel Postl, Senior Partner PKF APOGEO.

„Meziroční výsledky průmyslu jsou opravdu udivující. Ale pozor na loňskou listopadovou nízkou základnu, která věci hodně pomáhá. Proto zatím zveřejněné číslo nepřeceňujeme. Kdyby se ale ukázalo toto jen letmo naznačené zrychlení růstu jako trend a šlo by o jev trvalejší, bylo by to skutečně vynikající,“ uvedl první reakci na nová data Postl.

V kostce platí, že průmyslová produkce v listopadu meziročně reálně vzrostla o neobyčejně vysokých 5,7 procenta, přičemž ještě důležitější je, že meziměsíčně byla vyšší o 2,4 procenta. I zde se jedná o výsledek ve stálých cenách, tedy očištěný od inflace. Hodnota nových zakázek meziročně vzrostla o 4,1 procenta, to je však nominální údaj. Avšak vzhledem k letošnímu vývoji produkčních cen, není toto dělení příliš významné.

„Co považujeme za každopádně dobré znamení, to je skutečnost, že i při zmíněných pochybnostech s dopady nízké základny výpočtu byl růst dosažen při počtu pracovníků, který byl meziročně o 1,3 procenta nižší oproti loňsku. To ukazuje na velmi rychle rostoucí produktivitu práce,“ dodal Postl. Zmínky o propočtu vůči nižší základně si lze snadno ověřit pohledem na přiložený graf, kde je listopad 2024 charakterizován výrazným poklesem viditelným na tmavomodré křivce.

Zdroj: ČSÚ, https://csu.gov.cz/rychle-informace/prumysl-listopad-2025 

I při zohlednění otázky matematického dopadu výkyvu z roku 2024 lze konstatovat, že český průmysl na konci roku 2025 s konečnou platností překonal předchozí problémy a směřuje jednoznačně sice k zatím nepříliš zásadnímu, ale viditelně soustavnějšímu růstu. Každopádně se úroveň průmyslové produkce dostala naprosto bezpečně nad úroveň roku 2021 a nyní již můžeme říct, že i nad úroveň před světovou pandemií. „Je to další zpochybnění teorie o probíhající deindustrializaci, která se objevuje někdy i mezi analytiky. Bylo by dobré, kdyby se někdy pokusili tyto svoje teorie dokázat seriózním výzkumem, neboť vyhodnocení standardních statistických dat této představě nejen nenahrává, ale přímo ji vyvrací,“ zmínil dále Postl.

Zatímco průmysl přinejmenším číselně zrychluje, stavebnictví mírně zpomalilo svůj let vzhůru z předchozích měsíců a postupně se dostává do udržitelnějšího růstového pásma. Podle posledních dat stavební produkce v listopadu meziročně vzrostla o 6,1 procenta. Meziměsíčně byla nižší o 0,1 procenta, v obou případech jde o výsledky ve stálých cenách a po eliminaci sezónních vlivů. Orientační hodnota vydaných stavebních povolení vzrostla o jedno procento, tento údaj je však méně validní než objem zakázek v průmyslu a slouží skutečně jenom k naprosto základní orientaci. Zajímavé je, že meziročně bylo zahájeno o 20,8 procenta bytů více, dokončeno pak bylo o 4,4 procenta bytů více. I zde se však jedná o volatilní čísla, která jsou mnohdy závislá na náhodě, zároveň je však potřeba dodat, že růst počtu zahájených bytů trvá již dosti dlouho a neukazuje tedy na nějaké zásadní zhoršení v oblasti stavebních řízení ve smyslu porovnání s předchozími pěti nebo deseti lety.

Zdroj: ČSÚ, https://csu.gov.cz/rychle-informace/stavebnictvi-listopad-2025 

Z příslušného grafu lze na červené křivce snadno odečíst zpomalení růstového trendu, které sledujeme téměř po celou druhou polovinu roku 2025, zvláště pak v posledním kvartálu. „Bylo asi jasné, že některá čísla z dřívějších měsíců nebylo možné dlouhodobě udržet, na to byla příliš vysoká. Těžko mohl tento sektor i po špatném roce 2024 růst trvale o více než deset procent meziročně. Sledujeme tedy spíše zreálnění situace, nikoliv počátek problémů,“ zmínil Postl.

Zmíníme také krátce předběžný odhad Českého statistického úřadu o prosincové inflaci. Podle něj spotřebitelské ceny v prosinci 2025 meziměsíčně klesly o 0,3 % a meziročně vzrostly o 2,1 %. Definitivní údaje zveřejní Český statistický úřad 13. ledna. „Naplnilo se všeobecné očekávání o poklesu tempa růstu spotřebitelských cen, přičemž zatím zveřejněné číslo odpovídá předpokladům analytiků i našim odhadům. Za pár dnů již budeme znát oficiální hodnotu a s ní také důležitější číslo, tedy průměrný růst cen za posledních 12 měsíců oproti průměru předchozích 12 měsíců. Každopádně větší pozornost, než meziročnímu zvýšení cen o 2,1 procenta, bych doporučil věnovat skutečnosti, že přibývá případů, kdy ceny klesají v porovnání mezi jednotlivými měsíci. To je signál velmi pozitivní,“ poznamenal Postl.

Zdůraznil dále, že hlavním tahounem brzdění inflace jsou v současnosti ceny energií, které se meziročně snížily o více než 4 procenta. „U energií je pokles dlouhodobý a soustavný, zjevně by pokračoval i bez případných vládních rozhodnutí o tom, že některé platby převezme za spotřebitele a podnikatele stát. Je však faktem, že takový krok může pokles ještě mírně podpořit,“ uzavřel Postl.

Rozsáhlejší analýzu inflační situace a jejího dopadu na budoucí vývoj malého a středního podnikání vlivem změn klíčových sazeb České národní banky naleznete v pravidelné makroekonomické predikci PKF APOGEO, kterou jsme zveřejnili ZDE.